Акции мечела преф. Мечел

Инвестидея от экспертов БКС Экспресс. Покупка простой и понятной дивидендной истории на фоне снижения рублевых ставок

Торговый план

Покупка от уровня 267,15 руб. с целью 280 руб. на срок 5 месяцев. В течение этого срока предусмотрено получение дивидендов в размере 8,68 руб. Потенциальная доходность 8%.

В деталях

Бумаги МТС являются популярной дивидендной фишкой на российском рынке акций. На протяжении нескольких лет их дивидендная политика остается относительно стабильной. С текущего года размер годовых выплат был повышен с 26 руб. до 28 руб. Дивиденды выплачиваются дважды в год.

Вера инвесторов в стабильность дивидендов в будущем подкрепляется тем, что АФК Система, контролирующая около 50% МТС, нуждается в постоянном притоке средств для обслуживания и гашения высокой долговой нагрузки. МТС в этом плане является главным донором для материнской компании.

Соответственно уверенность в стабильности дивидендных выплат (их не снижении) дает нам возможность сделать ставку на потенциальную переоценку акций МТС, которая главным образом может быть обусловлена эффектом от снижения рублевых ставок.

Согласно базовому сценарию, Банк России продолжит поступательно смягчать денежно-кредитную политику до середины 2020 г. Это может быть обусловлено низкими темпами инфляции, общим трендом в действиях ключевых мировых ЦБ, а также желанием стимулировать экономическую активность.

В качестве цели Банк России ориентируется на инфляцию в 4% и нейтральную политику, предполагающую премию ключевой ставки в 2-3%. Таким образом, ставка может постепенно опуститься в диапазон 6-7%. На мой взгляд, эти ожидания еще не полностью заложены в котировки российских дивидендных фишек и в среднесрочной перспективе должны оказать им поддержку. МТС в этом плане является наиболее понятной историей с дополнительным драйвером в виде общего роста бизнеса.

Акции сейчас торгуются на тех же уровнях, которые были во II полугодии 2018 г. А ведь тогда ЦБ РФ повышал ставку, а дивиденды МТС были на 2 руб. ниже. При этом отмечу, что рост бумаг к обозначенной в рамках этой идеи цели около 280 руб. будет предполагать форвардную дивидендную доходность на уровне 10% (на 12 мес. вперед). То есть в данном случае очевидно, что если говорить о долгосрочном справедливом потенциале, то он заметно выше 280 руб.

Кроме того, бизнес МТС активно развивается. Долговая нагрузка остается комфортной даже после списаний по делу в Узбекистане (Чистый долг/OIBDA 1,3x). Финансовые показатели умеренно растут. МТС показывает самые быстрые темпы роста выручки среди большой тройки. Помимо консервативного телекоммуникационного направления компания сейчас получает около 20% выручки за счет новых бизнесов, и эта доля только растет. Долгосрочные перспективы развития МТС — это дополнительная опция к идее в акциях компании, основанной на переоценке за счет снижения ставок.

Рост инфляции или геополитических рисков может заставить ЦБ занять выжидательную позицию и прекратить поступательное снижение ставки.

Потенциальный отказ от листинга в США может спровоцировать локальные продажи.

Общая волна распродаж на рынке акций на фоне бегства инвесторов из рисковых активов.

Предлагаю рассмотреть покупку акций МТС от уровня 267 руб. с целью 280 руб. на срок до конца 2019 г. или около 5 месяцев. В течение этого периода в октябре предусмотрено получение дивидендов в размере 8,68 руб. Потенциальная доходность идеи 8% (19,2% годовых).

Важно: Если целевой уровень 280 руб. будет достигнут до дивидендной отсечки, то общая цель по данной идее сместится до 288,68 руб. (до 10 октября).

14-е собрание в этом году.

14-е собрание в этом году.

2-е по важности после Ленэнерго считаю. Акция с самым большим гарантированный уставом дивидендом на префы на всем рынке.

Для справки вот репортаж с прошлого года.

01.07.2016, 09:29

ГОСА Мечел 2016

Репортаж с ГОСА Мечела. Я поселился на Динамо, так что пошел на собрание пораньше. В итоге пришел самый первый. На ВОСА я не был, так что Дворец меня покорил. Организация собрания очень достойная. И главное мне удалось пообщаться с Алексеем Лукашовым, который отвечает за связи с инвесторами. Потом приехали все ребята с группы и вообще...

Я опоздал на 10 минут, собрание опять проходило в Петровском Путевом Дворце на Динамо. Рядом уже почти построили стадион.

ГОСА уже было в разгаре. Инвесторов было человек 50-70. Кирилл занял мне место.

Потом начались вопросы и ответы. Менеджмент все подробно разъяснял. Мой вопрос был первым или второй.

"Когда Белорецкий металлургический комбинат начнет платить дивиденды, интересуюсь как владелец 0,1% акций?"

Олег Коржов говорит "БМК это метизный гигант, отрасль перспективная, но конкурируем с Северсталью, надо вкладывать в модернизацию много-много денег что мы и делаем, так что не до дивидендов. Плюс там ФРП помогает. Но когда-нибудь потом дивы платить будем".

Так что мой совет, не покупайте акции просто с низкими мультипликаторами и без реальных драйверов, это бессмысленно по большому счету, как показывает практика. Кубышки, номиналы, P/E, что только не придумывают, но все это не имеет значения без понимания способа и перспективы раскрытия стоимости. Вот например БМК мой там низкий P/E у кубышка больше капитализации в разы, а толку?

Собрание с молодыми активными акционерами конечно резко контрастировало со вчерашним скучным ФСК, где госменеджеры захватили власть, а все просто на них смотрели, некоторые с надеждой что они что-то там дадут с барского стола.

Был интересный вопрос, пропускная способность железной дороги 350 000 тонн в месяц, а как вы будете возить уголь через это узкое горлышко, если добыча на Эльге вырастет до 9 млн тонн? Коржов сказал, что возят они не чистый уголь, а концентрат. а его меньше. Я спросил, а какой выход концентрата? Говорит 0,4-0,5.

Далее Олег Коржов повторил несколько базовых вещей типа "пересмотрели подход к бизнесу, фокус на Эльгу и РБС, а также удвоение мощности перевалки порта Посьет. Конъюнктура рынка помогла, но это было очевидно. что в 2013-2014, когда все ушли ниже себестоимости, что цены вернутся. И вот мы в прибыли. Никто из кредиторов теперь не дергает, мы почти все реструктурировали и исправно платим".

Также он потом сказал, что 76% займов уже реструктурированы. Остальное это три части. ВЭБ, иностранный синдикат и предэкспортное финансирование.

ВЭБ уже де-факто реструктурировал. Синдикат ждал пока мы договоримся с госбанками и вот 1,5 месяца назад мы все с ними окончательно уладили и скоро и с ними все уладим.

Вопрос про дорогу. Он сказал буквально следующее "Мы по несколько кругов ходили-ходили все никак не могли решить что же с ней делать и кому продать. Сейчас, обсудив все с РЖД и Газпромбанком мы пришли к выводу, что лучший вариант концессия и в реалистичные обозримые сроки мы это сделку заключим. Понимание что надо делать у нас есть".

"Как только мы решаем с дорогой, следующий этап это увеличение мощности Эльги". Сейчас полка 5 млн. тонн, хотим 13 млн. тонн. Сколько надо чтобы вывести ее на полную мощность? Ранее мы считали что нам надо $2 млрд. от ВЭБа на все (и достройку железной дороги тоже), сколько сейчас после девальвации надо я не знаю, надо считать заново.

Сами мы достраивать Эльгу не можем, будет продавать долю, но если долг/EBITDA нормализуется, тогда банки дадут нам денег. Для справки долг/EBITDA

Вопрос про продажу доли в Эльге. Есть инвестор из Юго-Восточной Азии, подробности назвать не могу. Он даст денег на достройку. Позже был вопрос, а чья доля продается ваша или ГПБ? Оба варианта рассматриваем.

Также было сказано, что Эльга получит новые налоговые льготы.

Акционер задал вопрос, а почему вы жадничаете, ждете нормальные цены, продали бы активы, например Коршуновский ГОК или долю в Мечел-Майнинге, сейчас по любым ценам и у вас уменьшился бы долг, не над было бы тратить деньги на проценты и был бы готов план Б на случай падения цена на сырье и сталь.

Резонтов говорит, продавать надо по цене 5-7 EBITDA, сейчас активы на дне, продавать не выгодно. Я спросил, а продажа 50% в ЮУНК о которой написали СМИ? Пока не комментируем.

План Б это раскачка РБС на полную мощь, он не зависит от сырья, там сейчас дает $160-200 млн. EBITDA и будет больше. Про РБС был отдельный блок ответов, что с РЖД каши не сваришь, вся надежда на ВСМ и новые рынки куда выходит компания, а это СНГ, Прибалтика и Европа. Планируем выйти на 100% загрузку.

Почему падает добыча Южного Кузбасса и Коршуновского ГОКа? Будут ли они платить дивы? Это все из-за кризиса недофинансирования, буде наращивать добычу со следующего года, а значит дивов не будет.

Опцион ВТБ. Выдали в рамках реструктуризации, реализация до 04.2018. Оплата деньгами. Дивы за 2016 на эти 5% получит сам Мечел.

Я спросил у Олега Коржова, когда все уже стали уходить. А это случайно не разовые дивы? Будете платить дальше? Конечно, это наш приоритет, это наша стратегия!

Это конечно был грандиозный успех нашего проекта!!! Это историческое событие! Всем спасибо за то что пришли, компания это заметила и оценила!

Пронести бумагу с самого кризиса и многие получили дивиденды в 100% от вложенного!!!

Прогнозы и планы по своему пакету Мечела напишу в ALENKA ИИС по итогам июня.

Сезон ГОСА 2017 завершен.

). Фантазии оказались далеки от реальности и в очередной уже который раз я переоценил операционные перспективы Мечела. В условиях цен 2017 г мне казалось, что Мечел заработает не 81, а 95 млрд. ₽ и наконец начнет делевередж. Этого не случилось (разительное отличие от Teck, Evraz, Warrior Met Coal!!!). Так как ясно это было еще до отчета, то в момент когда префы достигали 150 руб в начале февраля я срезал свою позицию на 2/3 и деньги использовал для покупок АФК Система, Русагро и, немного, Ен+. То что осталось я решил завесить до результатов года и после этого решить, что делать дальше.

Результаты — основное

Пока не вышел годовой отчет по форме 20-К у нас нет полной информации и расшифровок, так что выводы предварительные. Что важно:

• EBITDA всего 81 млрд. ₽ или рост на 23% (в $ рост 41%)
• Чистый долг практически не сократился, хотя его композиция несколько улучшилась
• Потенциальный дивиденд на привилегированную акцию 16.7 руб.

Если бы рубль не укрепился, то вполне возможно, что EBITDA бы выросла и на 41% в рублях, т.е. составила бы 93 млрд. ₽ и тогда был возможен и делевередж и более высокие дивиденды. Сильный рубль очень негативно сказывается на себестоимости наших сырьевых компаний. Смотрите как в том же Русале, во многом из-за курса, выросла себестоимость производства алюминия!

Но, что есть, то есть, а значит в базовом сценарии, т.е. при стабильных ценах и без сильных колебаний курса EBITDA будет на том же уровне. А значит выплата долга будет медленная, без учета потенциальной продажи акций, долей или концессии на жел дорогу РЖД. А что будет если курс укрепится? И еще цены на уголь упадут? А они упадут, весь вопрос когда.

Справедливая оценка

В общем по основному сценарию получается, что в дивиденды будут сохраняться на текущем уровне, либо крайне медленно расти. Не буду рассматривать кошмарный и оптимистический сценарии, т.к. они друг друга уравновешивают.

Сколько в этом случае справедливая цена префа? Посчитаем с помощью модели Гордона, где Цена = Дивиденд в след году / (Требуемый возрат для инвестора минус Скорость роста дивидендов). Требуемый возврат — 20%, Скорость рост — 10%, Дивиденд в след году = 16.7 * 1.1 = 18.3.

Справедливая цена тогда = 18.3 / (20% — 10%) = 183 руб.

Минус 20% чтобы быть консервативнее (с Мечелом как показала практика никогда не мешает) и получим 146.4 руб.

Последние комментарии

1. Я не понимаю людей которые держат обычные акции Мечела — они по всем параметрам для миноритария менее ценны, чем привилегированные. Писал об этом неоднократно.
2. Выводы возможно, но маловероятно, будут скорректированы после конференц звонка и выхода 20-К.

И, напоследок, немного личных рефлексий.

Мечел — это моя профессиональная ошибка

Да, именно так, несмотря на солидную прибыль по позиции. В случае с Мечелом я нарушил свой собственный инвестиционный процесс несколько раз и в результате упустил ряд более интересных возможностей:

1. Я предпочел Мечел таким компаниям Евраз в конце 2015 года несмотря на то, что сравнительная оценка у Евраза была на порядок привлекательнее и рисков меньше. Причина? Не хотел фиксировать потери (преф тогда стоил около 40-45, а я покупал за 50-60 ₽). В результате префы с тех пор выросли на 220%, а Евраз на 400%, но обидно не это, а то что я переломил свои инвестиционные принципы и процесс, лишь бы не фиксировать потери. Подался эмоциям — врагам успешного инвестора.
2. Результаты Мечела стабильно были ниже моих оценок и прикидок (и до сих пор так, хотя я стараюсь быть консервативным). А значит, если не с первого звонка, так со второго или третьего нужно было проследовать на выход. Но как говорится «надежды юношей питают».

Учитесь на своих ошибках, становитесь лучшими инвесторами и людьми!

Экономист. Опыт работы в финансах более 15 лет. Дата: 30 марта 2018. Время чтения 5 мин.

«Мечел» уже второй год работает в прибыль, что позволяет руководству выплачивать неплохие дивиденды по привилегированным акциям после нескольких лет минимальных выплат. Так, в 2017 г. на 1 преф акционеры получили доход в размере 10,28 руб. В 2018 года компания выплатит дивиденды в размере 16,66 рублей на одну привилегированную акцию, направив на эти цели 2,3 млрд руб. Выплаты начнутся с 19 июля 2018 года.

ПАО «Мечел» является одной из ведущих мировых компаний в области горной добычи и металлургии. Состоит из более чем 30 промышленных предприятий, расположенных в регионах России, Литве, Украине. Продукция реализуется на российском и зарубежном рынках, в этом деле помогают собственные транспортно-сбытовые компании, три торговых порта. Компания – один из признанных лидеров в области производства коксующегося угля и его концентрата. Имеются собственные источники сырья: угля и железорудного концентрата.

Когда «Мечел» выплачивает дивиденды

Компания предлагает инвесторам акции обыкновенные (обычка) и привилегированные (префы) в общем количестве 555 млн шт., 25 % из которых являются привилегированными.

Ценные бумаги размещены на Московской (ММВБ) и Нью-Йоркской (NYSE) фондовой биржах под тикерами MTLR, MTLRP и MTL соответственно. Кстати, «Мечел» первой из российских горнодобывающих и металлургических компаний разместил акции на бирже Нью-Йорка.

Основной доход руководство платит по префам. Согласно принятой дивидендной политике, на выплаты дохода по привилегированным акциям направляется 20 % чистой прибыли компании за отчетный год.

Интересный факт! Если дивиденды за обычку окажутся выше, то дивиденд по префу должен быть увеличен до этого размера, как минимум.

«Мечел» долгое время находился в сложном финансовом состоянии. В конце 2013 произошел кризис, который привел к обвалу котировок акций и капитализации. Он был вызван неэффективным расширением, поглощениями и рискованной финансовой политикой.

В течение нескольких лет производитель работал в убыток, вышел в прибыль лишь в 2016 году на уровне 8,8 млрд руб. против убытка в 2015 г., равном 114,6 млрд руб. По результатам 9 месяцев 2017 г. «Мечел» еще улучшил результаты: выручка составила 222,8 млрд руб., а чистая прибыль 11,1 млрд руб., EBITDA – 59,1 млрд руб.

По причине финансовой неустойчивости руководство в течение нескольких лет не платило дивиденды, восстановив выплаты в 2017 году.

Таблица 1. Сроки и сумма выплат дивидендов «Мечел» в 2017 году. Источник: investfuture.ru

Текущая доходность составляет 9,86 %, показатель DSI равен 0,57.

Кратко. Согласно дивидендной политике, «Мечел» вправе выплачивать доход акционерам промежуточные и годовые дивиденды, однако делает это традиционно раз в год.

Таблица 2. Прогноз по срокам и сумме выплат дивидендов «Мечел» в 2018 году. Источник: investfuture.ru

Какие дивиденды выплатит «Мечел» в 2018 г.?

Эксперты полагают, что заметное улучшение финансовых результатов делает возможным выплату хороших дивидендов по акциям компании в 2018 г.: ожидается, что совокупная годовая прибыль за 2017 г. составит около 15 млрд руб., и значительная доля из этих денег придется на акционеров «Мечела».

Важно! Выплаты дивидендов не скажутся на операционной деятельности компании.

Таблица 3. История дивидендных выплат «Мечел» 2010-2017 гг. с прогнозом на 2018 г. Источник: dohod.ru, официальный сайт

Период (год выплаты)	Сумма на 1 акцию обыкновенную, руб.	Сумма на 1 акцию привилегированную, руб.	Общая сумма дивидендов, руб.
2018	невыплата	16,66	2,3 млрд
2017	невыплата	10.28	1,43 млрд
2016	невыплата	0.05	6,9 млн
2015	невыплата	0.05	6,9 млн
2014	невыплата	0.05	6,9 млн
2013	невыплата	0.05	6,9 млн
2012	8,06	31.28	20,1 млрд
2011	8,73	26.21	7,3 млрд
2010	1,09	3,29	910,2 млн

Как получить дивиденды и стать акционером «Мечела»?

Принятие решения о выплате/невыплате Общее собрание директоров основывает на рекомендациях, полученных от Совета директоров, который в свою очередь оценивает финансовые результаты деятельности за отчетный год, внешние и внутренние факторы, влияющие на операционную деятельность компании. В случае, если выплата дохода акционерам не поставит под вопрос финансовую устойчивость «Мечела», руководство постарается выплатить дивиденды.

Вся информация о том, как принимается решение и других моментах, описана в дивидендной политике.

Лицо, желающее получить деньги по акциям горнорудной компании, обязано купить их до даты закрытия реестра (отсечки), когда составляется список владельцев ценных бумаг, для которых будут производиться выплаты.

Попасть в реестр реально, купив акции заранее: как минимум за 2 рабочих дня до отсечки.

Кратко. В 2018 году закрытие реестра 18 июля, и чтобы получить дивиденды, ценные бумаги «Мечела» нужно купить не позднее 16 июля.

Каждому акционеру следует следить за официальными новостями компании и всеми принятыми на собрании акционеров решениями на сайте www.mechel.ru .

Купить акции «Мечела» можно, обратившись к сертифицированному участнику фондового рынка: брокеру или инвестиционной компании. Посредник на деньги клиента осуществит покупку и направит сведения о владельце в реестр (ФИО, реквизиты и др.).

Дивиденды перечисляются компанией в денежной форме путем перечисления денег на банковский счет или почтовым переводом (в зависимости от информации, указанной в реестре).

Видео. Прогноз стоимости акций «Мечел» и размера дивидендов на 2018 год:

Высшее образование. Оренбургский государственный университет (специализация: экономика и управление на предприятиях тяжелого машиностроения).
30 марта 2018 .